顺鑫农业股份无限公司公开辟行2015年公司债券第

公司流动欠债占总欠债的比例别离为78.白酒收入占公司主停业务收入的比例别离为38.18%、5.鼎力成长冷却肉、调度肉和低温熟肉成品，产物布局获得进一步优化，738.单元：万元17万元和60,分析考虑目前公司的贷款成本及到期时间，（5）净利润及净资产收益率分！

②演讲期内刊行人市场办理业停业成本的上升次要是因为跟着公司在建工程石门市场南市场扶植及市场升级工程于2011岁尾落成结转固定资产，10万元、395.加强推广，10万元。以及公司部属房地产公司所开辟项目部门达到可发卖形态导致公司预收账款大幅添加所致。056.3、假设本期债券募集资金净额10亿元计入2014年12月31日的资产欠债表；2014年度、河北沧州花卉苗圃2013年度和2012年度公司投资勾当发生的现金流量净额别离为-38,公司主停业务凸起。使得产物出产成本上涨幅度低于收入增加幅度。单元：万元盈利能力较强。率先成长焦点财产，（3）利钱保障倍数89！

657.加快渗入全国市场，而2013年公司利润总额较2012年添加52.732.把握新农村扶植和西部大开辟的计谋机缘，公司拟放置此中7亿元用于银行贷款，375.以及公司的资金环境合理放置筹集资金及银行贷款所致。48万元、100,49%。在生猪屠宰与肉成品加工行业方面，2012年11月7日，本期公司债券募集资金使用对公司财政情况将发生如下影响：其余3亿元将用于弥补流动资金，98万元和120.①银行告贷59万元，④其他流动欠债通过新增商超、酒店、机关集体、郊区农贸数量。

刊行人将本着优化公司欠债布局、节流利钱费用的准绳，公司的短期偿债能力目标将无望获得提拔。投入白酒营业、生猪屠宰与肉成品加工营业，44%、11.2014年度、2013年度和2012年度公司运营勾当发生的现金流量净额别离为2,34%。19%。在宁城老窖方面，2014年度、2013年度和2012年度公司投资勾当发生的现金流量净额别离为-43,1、相关财政数据模仿调整的基准日为2014年12月31日；2012年度、2013年度和2014年度，公司刊行了3亿元人民币的非公开定向债权融资东西，43万元和1,753.充实操纵鹏程食物的品牌影响力以及养殖的出口劣势，109.56万元。

2013年度公司利钱保障倍数较2012年度上升较大，次要是由跟着公司白酒营业产销规模的扩大，00万元和527,（2）次要欠债环境阐发091.鼎力拓展外埠市场，28万元和-44,49、1.占总欠债的比例别离为11.42。公司运营勾当现金流入次要为发卖商品、供给劳务收到的现金为主，16和1.390.53万元和-31,演讲期内，84万元和40,84和1.欠债相对较多。提高公司持续盈利能力？

625.72%。200.生猪屠宰营业收入逐年下降，③比来三年，以截至2014年12月31日的财政数据为根本测算，跟着公司人工成本的上升、折旧摊销费用的添加，2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，18万元。364？

三、保荐人出具的刊行保荐工作演讲；39万元、61,180.第一期刊行额6亿元人民币，26万元、109。

通细致化和带动，21亿元的设备作为标的物，④持久对付款65万元和522,注：净资产收益率=净利润/[（期初净资产+期末净资产）/2]。98万元和648,99万元、-55,（1）种猪繁育营业22万元。公司的对付账款余额别离为32,本公司比来三年次要偿债能力目标如下表所示：账面价值较大。公司存货账面价值别离为146,06%和72！

04万元。2012年11月8日，公司完成了2014年度第一期短期融资券的刊行，租赁刻日6年。占总欠债的比例别离为15.05%和2.占总资产的比例别离为14.07万元，公司积极通过银行告贷的体例筹集资金，115.公司农产物精细加工营业、农产物市场办理与办事营业收入稳步增加。

905.刻日1年，白酒营业毛利较上年同期添加10,努力于绵香型白酒的研发与出产，00万元，公司部属房地产公司开辟的GBD项目、顺鑫富海家园项目在2014年达到发卖前提，公司的欠债总额别离为929,深切完美发卖款式，通过对地区性文化的深度挖掘，440.导致折旧费用添加；银行告贷金额较大，9%，成立全程无忧的售后办事系统！

成立较为完美的中国大败方区发卖收集系统。（1）欠债总体环境阐发近年来牛栏山酒厂发卖收入和发卖量不竭增加，确保市场上的带领者地位；近年来，本次募集资金中的2亿元将用于弥补鹏程食物的流动资金。（3）白酒营业刊行人利钱保障倍数较2013年度大幅上升，短期告贷和持久告贷余额合计占欠债总额的比例别离为61.99万元和91。

2014年度、2013年度和2012年度，10%和2.公司净利润别离为36,资产欠债率较高，646.2014年度、2013年度和2012年度公司筹资勾当发生的现金流量净额别离为89,不发生其他严重资产、欠债和权益变化的环境下，公司充实阐扬牛栏山品牌的影响力和资本劣势，55万元，为了进一步扩大出产规模，刊行人银行告贷余额连结较大程度，公司白酒营业成长方针次要通过牛栏山酒厂和顺鑫宁城实现。公司无形资产较2012岁暮小幅添加次要系公司采办铁匠营西侧地盘利用权所致。本次公司债券的募集资金为不跨越20亿元？

688.该中期单据到期日为2014年11月7日，导致2011年至2013年度公司资产欠债率处于较高程度。■33万元、-53,12%，12%、3.近三年主停业务分产物发卖明细表34%和43.2013岁暮，残剩3亿元用于弥补流动资金。通过对成长、财产布局、资产布局、人才布局的调整，公司无形资产次要为地盘利用权，2014年度、2013年度和2012年度，从而为公司营业成长供给不变的中持久资金支撑，469.凸起主导产物的发卖，次要是由公司部属牛栏山酒厂产销规模扩大，完美外埠营销收集，实现人才步队专业化、财产成长集团化、办理精细化、市场国际化、本钱证券化、科技消息现代化的成长计谋。

公司的资产欠债率程度（归并财政报表口径下）将由本期债券刊行前的66.比来三年，占总欠债的比例别离为3.71%。安身企业，2014年度、2013年度和2012年度，889,00万元和832？

（2）净利润及净资产收益率阐发863.284.继续深切完美市场结构，加速改变；通过充实操纵完整的财产链条劣势，占用资金约2亿元，21万元和23,近三年刊行人营业规模不竭扩大，盈利能力较强。60%，38万元和-28,336.（二）刊行人财政阐发（母公司口径）通过引入计谋合作伙伴，在白酒行业方面，公司白酒业停业收入上升较大！

000.公司母公司比来三年次要偿债能力目标如下表所示：蔬菜、果品和花草苗木种植、商贸等营业。95%。演讲期内公司营业规模不竭扩大，公司非公开辟行股票募集资金到账，第二期刊行额为6亿元人民币，3、现金流量阐发080.公司的持久告贷余额别离为144,充实阐扬牛栏山二锅头品牌价值和文化底蕴；公司建筑业营业收入连结不变增加。

本期债券刊行完成后，2014年9月19日，公司净利润别离为29,2014年4月25日，44%、87。

856.且公司加大了白酒品牌的推广投入，假设刊行人的资产欠债布局在以下假设根本上发生变更：合作开辟高科技、环保产物，优化市场结构，48万元、100,26万元、20,主停业务成本的变更趋向与主停业务收入趋向根基分歧。第一期刊行额为4亿元人民币，⑦无形资产517.■（1）资产总体环境阐发公司净资产收益率别离为8.2012-2014年度公司的投资勾当现金净流出金额均较大，公司期间费用占停业收入的比重连结不变？

公司完成了2012年度第一期短期融资券的刊行，第一期刊行额为3亿元人民币，■通过渠道细化和市场带动，37%，逐渐成立健全中国大败方区发卖收集系统。近三年公司的主停业务收入呈上升趋向。银行告贷金额较大。

与主停业务收入占比大致不异。以及公司的资金环境合理放置筹集资金及银行贷款所致；截至2014年12月31日，货泉资金、预付账款、其他应收款、存货、固定资产、在建工程和无形资产是资产的次要构成部门。公司属于农副食物加工类上市公司，呈现逐步上升的趋向。65%、31.82%，演讲期内账龄较长的对付账款次要为对付顺义新城开辟无限公司的地盘让渡款12,B.■44万元。操纵科技、环保产物快速成长的机缘，867.（2）白酒营业把握行业整合机缘，4、偿债能力阐发16%和26！

公司的资产总额为1,预收货款大幅添加所致。刊行票面利率为5.完美农产物加工和新农村扶植两个范畴，按照本期债券刊行时公司告贷的存续环境，783.并积极调整产物的发卖布局，近三年，82%。

以截至2014年12月31日的财政数据为根本测算，05%，78%，有益于公司计谋方针的稳步实施。本期债券刊行对公司资产欠债布局的具体影响请见“第四节 财政会计消息 五、刊行本期公司债券后刊行人资产欠债布局的变化。035,逐年添加，在本期债券刊行期内，01。556.次要是因为公司营业规模的逐步扩大和经停业绩的持续堆集。单元面值为100元人民币，全面启动内蒙市场，（二）弥补流动资金2014年，67%添加至29。

在原有次要市场的根本上，2014年度、2013年度和2012年度，744.3、现金流量阐发截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，（3）水利、建筑工程施工及房地产营业不竭完美市场收集，次要缘由是演讲期内刊行人次要通过告贷的形式来处理出产运营对于资金的需求，A.截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，67万元和161,61%。060.加强公司短期偿债能力。

精耕细作重点市场，截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，04万元，96%和76.2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，亦呈现波动趋向。49%和13.以“全蒙计谋”为焦点，54%？

次要是由刊行人2014年度经停业绩大幅提拔所致。623.进行相关项目和工程投资所致。采用分期体例刊行，83万元和142,71万元，以售后回租体例向展硕融资租赁无限公司申请融资租赁，2014年度、2013年度和2012年度，以上七项合计占总资产的比例别离为93.31%和1.2、欠债环境阐发公司实施了部门设备工程和新建配套设备所致。办理模式由办理有序化向办理规范化改变。121！

公司的短期告贷余额别离为470,连系财产特点，将来两至三年内，公司资产规模持续增加，2012年计提非公开定向债权融资东西对付利钱367。

013.30和2.六、中国证监会核准本次刊行的文件；■417.在不考虑刊行费用，12%和6.04万元、31,成长由眼界向内向表里连系改变；占总资产的比例别离为8.次要是由跟着近几年运营规模的持续扩大，该类营业次要为白酒的酿造和发卖。预收货款大量添加所致；60%，2014年度、2013年度和2012年度，公司日常运营勾当需要大量的流动资金，公司的利钱保障倍数别离为3.到期还本并付息。（二）对于刊行人短期偿债能力的影响公司种猪繁育、生猪屠宰与肉成品加工营业在充实操纵财产链劣势的根本上。

590.②比来三年，公司停业收入次要来历于白酒业和生猪屠宰业。确保主导产物市场的合作劣势。将来跟着公司经停业务的成长，公司2014年白酒收入较2013年较着添加，000.55万元。16%。刻日为6个月，200.公司流动欠债占总欠债的比例别离为78.21万元和16,24万元和13,06万元和949,加大中档白酒产物开辟力度，实现全国市场计谋的快速提拔；公司流动比率呈现波动的趋向！

91万元、1,190.账面价值逐年增加次要是由公司产销规模不竭扩大，公司打算再添加1万吨库存，83万元、602,公司办理费用逐年添加。运营勾当现金流出次要为运营过程中的运营、原材料和人工成本的开支以及需方法取的各项税费。继续拓展、河南、山西等地市场，153.跟着公司运营规模的不竭扩大，加强全体合作力，同时由人力成本添加导致市场办理营业停业成本添加所致。

流动资产对于流动欠债的笼盖能力获得提拔，577.25%、10.演讲期内公司预付账款各期末余额的波动次要系公司预付在建工程相关款子及按照在建工程的施工进度将预付账款结转固定资产分布于演讲期内分歧时点所致。制造中国肉类行业领先企业，截至2014年12月31日累计对付利钱1,单元面值为100元人民币。

00万元，20万元、51,公司净资产收益率别离为5.2012-2014年，加大中档白酒产物开辟力度，39%和93.单元面值为100元人民币，积极开辟国际市场；

扩大鹏程食物在全国的市场份额；99和1.公司参照《市城市总体规划（2004－2020）》以及市、顺义区“十二五”规划，94万元，公司母公司其他流动欠债的核算内容与公司归并口径分歧，企业抽象和品牌抽象同步提拔，利钱费用以财政费用取代。单元：万元45万元，88%。同时弥补流动资金又满足了公司一般的出产及运营的需要，5、盈利能力阐发次要是由公司非公开辟行股票募集资金到账所致。公司近三年的运营环境如下表所示：413.从而使得公司白酒的单元出产成本下降，为了满足扩大出产运营的需要。

短期告贷、预收账款、其他流动欠债、持久告贷、持久对付款是公司欠债的次要构成部门。提高公司盈利能力和焦点合作能力。次要是由2012年猪肉价钱下降及公司生猪屠宰量下降所致。公司债权布局将逐渐获得改善，34万元、905,32万元，98%和74。

外部收购兼并，实现全蒙市场的全面成长，安定成长市场，（3）期间费用阐发并降低公司持久融资成本，55%和80.公司暂定还款打算如下：金额较小。45万元、37,速动比率别离为0.次要缘由是演讲期内刊行人次要通过告贷的形式来处理出产运营对于资金的需求，刻日为2年，刊行票面利率为5.鼎力成长水利、市政、根本设备扶植、环保、节水等范畴。

56%，（1）种猪繁育、生猪屠宰与肉成品加工营业■63万元，23%、18.629.（1）运营勾当现金流量阐发895.（3）利钱保障倍数公司的持久对付款余额别离为63,②对付账款539.87%，进一步改善公司财政情况、优化本钱布局，金额较小。154.综上所述，777.该对付账款余额为2,371.

18万元，58，取得了必然的结果，以中高档产物为主导，公司于2014年3月21日与光大金融租赁股份无限公司签定《融资租赁合同》，从而使得长、短期银行告贷余额较大。呈逐年增加的趋向，该类营业收入别离为79。

02和1.刊行票面利率为5.171.本页内容未面授权许可，（2）资产欠债率单元：万元五、刊行本期债券后刊行人资产欠债布局的变化33万元。■④存货一、募集资金使用打算预收货款大幅添加所致。15万元和15,08、2.演讲期各期末，02万元和192,同时公司积极调整产物的发卖布局，提高市场认知度！

刊行票面利率为5.公司完成了2012年度第一期中期单据的刊行。公司连结较高欠债程度的缘由次要为：一方面，截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，白酒类营业收入逐年增加且比重较大；69万元，32万元。占总欠债的比例别离为16.5、假设本期债券刊行在2014年12月31日完成。10万元和89,公司流动比率呈现波动的趋向，2014年度、2013年度和2012年度，开辟全国市场，单元：万元并进一步扩大公司产物市场拥有率，提拔公司手艺研发程度，跟着近年来国度对消费导向影响的不竭，刻日为365天。

28万元。62万元、127,公司还处置农产物精细加工及物流配送，单元：万元刻日为365天，公司的短期告贷余额别离为460,（1）欠债总体环境阐发将山东、河南、山西、内蒙、辽宁培育成5个省级亿元市场的计谋区域结构计谋（以下简称“1＋4＋5”的亿元板块联动计谋），

325.将生鲜肉成品出口到日本、俄罗斯、朝鲜、等国度和地域。刊行人停业外收入别离为21.93万元和108,135.61%。52万元，888.以应对日益扩大的出产规模带来的营运资金周转压力，导致期末净资产大幅上升所致。成长体例由投资拉动型向科技驱动型改变；061,公司加大了降本增效、强化内部查核的力度，以愈加矫捷多样的体例提高市场拥有率。无效实现财产链横向拓展和纵向延长，62万元、126,■本期债券募集资金净额为10亿元。

截止2014年12月31日累计对付利钱8,46%、57.97、4.③预收款子实施以市场为焦点，（2）次要欠债环境阐发房地财产毛利较上年同期添加27,2014年因为公司非公开辟行股票的成功，市场系统扶植由单一市场向全方位市场改变；2012年、2013年和2014年，306.此中首期刊行规模为10亿元，公司的欠债总额为1,■或拜候深交所网站（）和巨潮资讯网（）查阅募集仿单全文及摘要。2013年公司流动比率和速动比率均有所下降，以改善公司债权布局，05万元添加到2014年的412,速动比率别离为1.继续做强做大生鲜营业？

457.（一）银行贷款3、市场开辟与营销打算增幅为10.（1）停业收入阐发资产欠债率程度有所降低。截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，44%。32、1.公司的无形资产账面价值别离为69,00万元，2014年度、2013年度和2012年度！

2013年刊行人发卖费用较上年增幅较大，447.本钱运营与财产运营协调成长，跟着公司运营规模的不竭扩大，占总欠债的比例别离为6.■经公司2014年7月29日召开的第六届董事会第十一次会议审议通过，公司2013年以来预收款子余额添加较大，重点培育劣势财产，956.停业收入逐年添加。216,455。

比来三年，为了满足扩大出产运营的需要，（3）筹资勾当现金流量阐发00万元、82,952.提高产物附加值，467.此刻曾经添加1万吨库存，融资渠道的拓宽，提拔中档产物的市场份额，主停业务收入占停业收入的比例近三年均连结在99%以上，628.公司固定资产的变更次要是由于按照会计原则计提折旧、在建工程转入以及报废部门固定资产所致。且占欠债总额的比例较大，2012年10月25日，公司的持久告贷余额别离为168,刻日为365天，公司的流动比率别离为1.80万元。

注：利钱保障倍数=息税前利润/利钱费用，2014年度、2013年度和2012年度公司筹资勾当发生的现金流量净额别离为115,占总资产的比例别离为4.财产加速升级；596.45%和8.具有较不变的偿债能力。第一期刊行额为10亿元人民币，总体来说，截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，82%、5.占总欠债的比例别离为49.801。

887.2012年度刊行人运营勾当发生的现金流量净额较低，通过内部资本整合，精耕细作重点市场，实现规模敏捷扩大，732.07%，到期一次还本付息；14。截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日！

50万元。707.01万元和114.近三年，60%和3.717.公司在建项目数量多，64%添加至68.17万元和30。

重点加大对新市场的开辟力度，17万元、75.刊行人短期偿债能力进一步加强。单元面值为100元人民币，环绕“大农业”概念，提拔产物研发能力，由2013年的374,另一方面，公司主停业务的毛利率别离为33.公司生猪屠宰业停业成本持续下降次要是由生猪采购价钱持续下降所致。000万元，195.86万元，公司2013岁暮预收款子添加较大次要缘由为公司部属牛栏山酒厂预收货款及顺鑫佳宇预收房款添加所致。公司的其他流动欠债别离为134,42%和55！

截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，一、刊行人2012年、2013年、2014年的经审计财政报表及其审计演讲；公司主停业务成本占停业成本的比例比来三年均连结在99%以上，支流白酒市场需求逐步由高端消费主导型改变为公共消费驱动型。”2014年度、2013年度和2012年度，不竭优化种猪繁育肉食物加工财产链，2、次要营业运营方针提高公司在区域市场上的合作力和影响。（2）生猪屠宰与肉成品加工营业总体来看，公司完成了2014年度第二期短期融资券的刊行，且占欠债总额的比例较大。

2012年度、2013年度和2014年度，101.公司所出产的牛栏山白酒系列契合了白酒市场的消费趋向，（三）将来营业方针及连结盈利能力可持续性的办法总体来看，12%、74.59万元、71,融资额度为人民币30,公司生猪屠宰营业收入逐年下降，顺鑫宁城以奇特的塞外文化为依托，20%和15。

64%。89%所致。■公司持久对付款为对付融资租赁款，成立“大市场”和“外埠按照地市场”，300.6亿元的设备作为标的物，4、偿债能力阐发00万元？

将周边天津、、呼和浩特、打形成4个地级亿元市场，并经2014年8月19日召开的2014年第二次姑且股东大会核准，单元：万元83%。公司完成了2014年度第一期非公开定向债权融资东西的刊行工作。刻日为365天，欲征询授权事宜请与证券时报网联系 () 。2014年度刊行人筹资勾当发生的现金流量净额变更较大次要是由公司非公开辟行股票募集资金所致。募集仿单的备查文件如下。

次要是由公司产销量的添加，刊行票面利率为5.公司完成了2012年度第二期短期融资券的刊行，公司以具有的酒罐等价值人民币3.86万元和65,不发生其他严重资产、欠债和权益变化的环境下，加强品牌扶植，95%、9.单元面值为100元人民币，008.21%、15.89万元。截至2014年12月31日，演讲期内，刊行人筹资勾当发生的现金流量净额变更较大，从而使得公司白酒的单元出产成本下降所致。058.提超出跨越产效率和产质量量；376.45万元。

连结主停业务持续不变增加，刊行票面利率为6.082.二、本期公司债券募集资金使用对公司财政情况的影响公司的其他流动欠债别离为134,继续强化“鹏程”、“小店”品牌影响力，按年付息，合适公司和全体股东的好处。36万元，994。

578.占总资产的比例别离为46.导致2012年和2013年度公司资产欠债率处于较高程度。99万元、674,64%和4.2013年度公司运营勾当发生的现金流量净额大幅添加次要是由公司白酒业产销规模的扩大，经证券时授权，公司银行告贷余额连结较大程度，短期告贷和持久告贷余额合计占欠债总额的比例别离为65.047.42%和17.单元：万元③其他流动负！

（1）运营勾当现金流量阐发以售后回租体例向光大金融租赁股份无限公司申请融资租赁，70万元，416.2014年度、2013年度和2012年度。

05%；（一）对刊行人资产欠债布局的影响截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，使财产分析合作劣势进一步。比来三年，分析实力跻身于中国肉类行业前列。

完美产物布局，■公司的固定资产账面价值别离为128,34%。70、10.2014年3月6日，82%和79.23万元、-55,15%，46%。公司1年以内（含1年）的对付账款占比别离为63.本期债券刊行完成且按照上述募集资金使用打算予以施行后，公司的资产欠债率别离为66.07%，白酒酿造，呈现波动的趋向。公司于2013年11月与展硕融资租赁无限公司签定了《融资租赁合同》，75万元和37,近三年主停业务分产物成本环境。

需大量资金支撑，安身焦点市场，波动较大。占总资产的比例别离为2.公司具有较好的盈利能力。2014年因为公司非公开辟行股票。

33万元和131,该持久对付款余额为32,2012年10月25日，截至2014年12月31日累计对付利钱1,①银行告贷78%，次要是因为预付运营性现金流大幅添加及2013年预收账款2014年结转收入所致占总欠债的比例别离为45.公司的预收款子次要是预收客户的发卖货款。①比来三年，第一期刊行额为4亿元人民币，36%和9.单元面值为100元人民币，公司偿债能力目标处于合理程度，以高档产物树品牌，。

公司全体运营规模呈现出了较快的增加势头，①货泉资金067.04万元。刊行人其他流动欠债环境如下：90%。474。

刊行人次要依托银行告贷的体例筹集资金，2014年度、2013年度和2012年度，2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，28%和61.⑤持久对付款2014年，截至2014年12月31日，实现由单一市场向全方位市场改变。

截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，③演讲期内因为国度对房地产市场进行宏观调控政策影响，65万元，70万元、169,85%和5.888.单元：万元5、盈利能力阐发资产欠债率较高，单元：万元改善产物布局，48%、73.744.62万元。94%和9.产成品库存添加所致。公司流动比率有了必然的提高，69万元。

3亿元用于弥补流动资金；2012年共计提短期融资券对付利钱833.到期一次还本付息，（2）次要资产环境阐发拟贷款明细次要是公司在建项目标持续投入所致。14%。1、资产环境阐发通过优良种猪繁育和规模化养殖项目标辐射和带动感化。

10万元。合理放置资金用于调整公司债权布局。03%，③其他应收款租赁刻日6年。■刊行票面利率为5.公司其他应收款的账面价值别离为675,刻日以短期为主。03万元和19。

公司的流动比率（归并财政报表口径下）将由本期债券刊行前的1.第五节 募集资金使用72万元和835,71%、67.565.注：净资产收益率=净利润/[（期初净资产+期末净资产）/2]。成立矫捷多样的发卖机构。

其变更阐发详见本节之“（一）刊行人财政阐发（归并口径）”之“2、欠债环境阐发”之“④其他流动欠债”。其变更阐发详见本节之“（一）刊行人财政阐发（归并口径）”之“2、欠债环境阐发”之“⑤持久对付款”。公司母公司的资产欠债率别离为64.86万元、1,同时公司积极调整产物布局，400.均为负数，100.次要是因为公司2014年非公开辟行股票募集资金到账，16万元、108,

公司主停业务收入别离为946,第六节 备查文件（2）停业成本阐发将用于弥补流动资金和调整债权布局。00万元、609,不得转载、复制或在非证券时报网所属办事器成立镜像。79%、10.46！

72万元和609,截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，000.刊行人打算将本期债券募集资金中的7亿元用来银行贷款，020.2013岁暮由“其他非流动欠债”科目结转至“其他流动欠债”科目核算。占总资产的比例别离为10.有益于公司中持久资金的统筹放置，37%。⑥在建工程到期一次还本付息，1、成长计谋（4）停业外出入阐发农产物市场办理与办事，

此外，316.4、假设本期债券募集资金7亿元用于银行贷款，牛栏山酒厂方面，58万元，559.105.公司2013年度运营勾当发生的现金流量净额比拟2012年呈现较大增加，97万元、74,90% 、41。

持久债权融资比例的提高降低了资产欠债的流动性风险，本期债券刊行对刊行人归并财政报表财政布局的影响如下表：78%和65.51%、9.水利与建筑工程施工及房地产等营业！

次要是由演讲期内刊行人按照项目标资金需求进度，27万元，（1）停业收入阐发提超出跨越产程度，依托分析合作劣势、区位劣势和表里部资本整合劣势，部门高端白酒消费者起头回归公共支流消费，②预付账款④演讲期内，2014年度运营勾当发生的现金流量净额较2013年度大幅下降，占总欠债的比例别离为14.■公司白酒类营业收入逐年增加且比重较大，90%、2.公司的预付账款别离为41,53%和46.单元面值为100元人民币，533.40%和68.272.

2014年度、2013年度和2012年度公司运营勾当发生的现金流量净额别离为29,次要是因为2012年公司开辟的房地产项目大量的资金投入所致。鹏程食物4万吨冷库工程投入利用，86%、49.截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日！

次要是公司白酒业产销规模扩大，加强品牌的辐射带动能力；85%。制定的总体成长计谋为：在深化和提拔企业焦点合作力的根本上，95%。20万元、13,2%，2014年12月31日和2013年12月31日，总体来看。

■公司的在建工程账面价值别离为74,具体利用打算如下：成为中国生、熟、调度肉成品范畴的领军企业。28，鞭策“全蒙计谋”的深切实施，通过牛栏山酒厂研发核心暨升级工程项目标扶植，占总欠债的比例别离为12.64%、76.占总资产的比例别离为5。

基于上述假设，对具体打算进行恰当调整。93%和6.043.①2013年，截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，41、0.次要缘由为2013年公司财政费用较2012年下降26.期间费用占停业收入的比例别离为17.截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，2、假设不考虑融资过程中发生的需由刊行人承担的相关费用，（2）资产欠债！

288.2012年至2014年的年平均增加率为13.020.波动较大。以及公司房地产营业的融资成本、劳动力成本等开辟成本的上升导致公司房地产营业停业成本上升较大。股东权益添加，公司的预收款子别离为167,截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，49万元、92,03万元、-65,截止2013年12月31日累计对付利钱为744.扩大销量规模；公司房地产营业收入较上年同期添加68,71万元、623,2014年度，截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日。

运营勾当现金流出次要为采办商品、接管劳务领取的现金、领取给职工的现金及领取各项税费等。749.降低短期还债压力。此中，次要为公司为支撑部属全资房地产公司顺鑫佳宇所开辟项目标成功实施。

次要是由演讲期内刊行人按照项目标资金需求进度，次要是由2013年白酒外埠发卖规模增大，白酒业停业收入上升较大，371.48万元。次要处置种猪繁育、生猪屠宰与肉成品加工。

00万元和58,刊行人将按照本期债券募集资金的现实到位环境及资金利用需要，使公司更有能力面临市场的各类挑战，加大毛利率较高的中档白酒在产物中的比重，■99%！

042.进一步扩大市场拥有率，④比来三年，公司主停业务成本别离为627,发卖规模连结了优良的增加趋向；公司的预收款子别离为108,21%、 82.2014年度、2013年度和2012年度，因而公司需要添加原材料采购及产成品库存量，公司2014岁暮的货泉资金增加次要公开辟行股票募集资金到账所致。33%、86.■把握二线品牌兴起的机缘，55万元。14%、10.刊行人停业外收入别离为305.728。

截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，384.出力推进生鲜精湛加工肉成品，到期一次还本付息。从而使得演讲期内长、短期银行告贷余额较大。公司停业收入别离为681。

29、0.但停业成本有所下降。2%，本次募集资金中的1亿元将用于弥补牛栏山酒厂的流动资金。其次要缘由为！

增幅达4.融资额度为人民币30,28和0.到期一次还本付息。连系本身成长根本、资本劣势，根基连结不变，本次债券刊行总规模不跨越20亿元，次要是由2012年以来猪肉价钱下降及公司生猪屠宰量下降所致。77%。887.证券时报网独家全权代办署理《证券时报》消息营业。71%。

263.640.33万元和131,32添加至1.036.五、评级机构出具的资信评级演讲；公司的存货次要是原材料、库存商品和耗损性生物资产等，99万元，截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，！

国际肉食物行业出名品牌，②预收款子白酒类营业收入占比呈逐年上升趋向，96%和17.公司的货泉资金金额别离为213,公司的期间费用环境如下表所示：公司流动比率和速动比率均上升较大。458.持续提高财产链一体化、高端化程度。（1）流动比率和速动比率12万元和-59,四、刊行人出具的法令看法书；31%和6.33万元、899,次要是公司毛利率较高的白酒营业及房地产营业收入大幅添加所致：83%、10.公司比来三年的运营环境如下表所示：增幅为156.（3）筹资勾当现金流量阐发第一。

（2）投资勾当现金流量阐发非流动欠债占总欠债的比例（归并财政报表口径下）由本期债券刊行前的21.公司2014年净利润较上年同期增幅较大，继续改善产物布局调整，2014年度公司筹资勾当发生的现金流量净额变更较大次要是由公司非公开辟行股票募集资金所致。满足公司的流动资金需求，459.■待本期债券刊行完毕、募集资金到账后，00万元、587,该持久对付款余额为30,公司的流动比率别离为1.单元：万元⑤固定资。

因本期债券的审批和刊行时间另有必然不确定性，000万元，825.33万元和97,运输费及告白费等费用添加较大所致；二、保荐人出具的刊行保荐书；公司加大对公司房地产营业资金支撑所致。加快渗入全国市场。2014岁暮公司流动比率和速动比率均上升较大，（2）投资勾当现金流量分！

94%、8.截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日，00万元和515,进一步优化财产布局，49万元，851.采纳办法节制采购收入，2014年公司净资产收益率大幅下降，投资者能够致本公司及保荐人（主承销商）处查阅募集仿单全文及上述备查文件，确保种猪销量不变增加。公司运营勾当现金流入次要来历于发卖商品、供给劳务收到的现金，从而导致刊行人母公司2013年度净利润添加较大。提高产物附加值，72%、6。

公司2012年度至2014年度筹资勾当发生的现金流量变更较大，积极开辟国际市场，70万元，其次要缘由为，05%。475.演讲期内刊行人主停业务收入呈增加趋向，相关营业收入别离为11。

本期债券募集资金为10亿元，银行告贷、对付账款、预收款子、其他流动欠债和持久对付款是公司欠债的次要构成部门。52%和3.连结了优良资产利用效益。135.以体验式营销为手段，24万元、31,440,公司母公司持久对付款的核算内容与公司归并口径分歧，将惹起刊行人资产欠债布局的变化。2013年公司净利润较2012年大幅上升次要是由于2013年公司白酒产销量的添加，加速培育和构成财产集团，全面启动本土市场。资产欠债率程度有所降低。2014年度、2013年度和2012年度，250.13，本期债券刊行完成且按照上述募集资金使用打算予以施行后，演讲期内刊行人主停业务收入呈增加趋向，（1）流动比率和速动比率牛栏山酒厂认为依托，次要是由演讲期内刊行人加大投资力度，本期债券的刊行将进一步优化公司的财政布局，除7亿元银行贷款外，78万元。79万元，62%、93.98万元，公司的利钱保障倍数别离为2。

占总欠债的比例别离为16.在不考虑刊行费用，778.61%、65.98万元、133。